01通信行业的发展历史
通信是连接人与人的桥梁。现代移动通信发展于二十世纪80年代，历经1G大哥大语音时代、2G文本时代、3G图片时代、4G视频时代。正在到来的5G时代，凭借其超高速、低时延、物联网等特点，或将成为下一轮科技浪潮的先驱。通信行业迭代发展快，周期性明显。2019年3-6月，中央巡视组提出整改要求。2019年8月，三大运营商披露中报营收史上首次同时下滑。2019年9月，行业竞争环境迎来诸多重大变革1）三大运营商陆续取消“不限量”套餐。2）取消市场份额考核。3）中国联通和中国电信宣布开展5G共建共享合作。2018-移动流量降费，行业从竞争走向竞合，通信服务价值回归。
2019年行业迎政策拐点行业从竞争走向竞合，通信服务价值回归。
025G产业链：新时代，新机遇
2020年受疫情影响，海外5G建设暂缓，伴随海外5G频谱拍卖陆续落地，5G建设有望于2021年迎来加速，驱动海外电信市场高增长。国内市场，从2020Q3起，国内5G基站建设进入放缓阶段，从中国台湾地区光通信厂商华星光（主营10-25G光芯片产品）月度营收持续同比负增长或有所反映。移动广电700M方案已正式落地，预计5G三期招标或于近期开启，有望带动国内电信市场需求逐步修复。鸿蒙作为万物互联物物联网系统，为实现跨终端的协同工作和数据同步，从通信视角看智能终端首先要“联网”，未来IoT连接数必将加速。 2021年一季度为通信行业近10年的低点，站在这历史罕有时刻，对于2021年二季度不妨乐观点。低预期、低持仓、低估值，反转可期。2020年二季度至-2021年一季度，通信板块整体处于低谷，2021年一季度基金持仓仅为0.4%，创近10年最低；当前板块PE（TTM）34X，在近10年PE 28X-95X的估值区间中接近底部。2021年一季度虽然5G集采放缓，但2021年二季度有望迎来复苏，带动产业链公司业绩回暖，5月起通信板块的上涨已体现市场对于下半年5G建设提速的预期。下游应用亮点不断。物联网从量变逐步转向质变，网联化、智联化的趋势加速物联网模组/平台、智能控制器公司业绩持续爆发，成为新主线。伴随5G、物联网、AI等应用拓展，巩固市场对流量持续增长的信心，有望带动运营商、云计算相关公司业绩、估值双升。物联网、光通信、绿色通信、卫星互联网有望成为长期主线，把握高景气赛道的好公司。
03重点标的
（1）物联网：移远通信、广和通、美格智能。（2）控制器：拓邦股份、和而泰。（3）光通信：新易盛、中际旭创、天孚通信。（4）云视讯：亿联网络、会畅通讯。（5）运营商：中国移动、中国电信、中国联通。（6）IDC：宝信软件、奥飞数据、光环新网。（7）军工通信：七一二。（8）绿色通信：英维克、佳力图、科华数据。（9）通信基建：华正新材、中天科技。（10）卫星通信导航：中国卫通、中国卫星、华测导航、海格通信。（11）工业互联网：能科股份、佳讯飞鸿、运达科技等。投资方向：大流量产业链建议关注光模块、IDC 及网络设备。光模块，天孚通信。IDC，奥飞数据。 网络设备，紫光股份。 融合通信，企业通信龙头亿联网络。铁路调度龙头，佳讯飞鸿。从原材料/营业成本、原材料/库存指标来看：主设备的中兴通讯，物联网模组中的广和通、美格智能。智能控制器的拓邦股份，光通信的新易盛、中际旭创等储备提升明显，有利于公司应对2021年原材料涨价风险。从成本转移能力来看：云视讯和覆铜板较优，代表公司亿联网络、华正新材。